近日报道显示，腾讯在第二季度的自由现金流为负138亿元，这让人震惊。作为行业龙头，腾讯过去十年一直保持着年均千亿级别的现金流，何以出现如此大幅度的现金流下降？查阅相关数据后发现，阿里和百度的情况也不乐观：阿里的自由现金流净流出达446亿元，百度资本开支几乎翻倍，三家公司预计在2025年还会有1700亿的正现金流，但到2026年却可能面临负160亿的局面。

美国智库荣鼎集团在其报告中指出，中国的基础或许承受不起这样的资金消耗。AI公司似乎只需投入程序员和代码，但真正的成本在于硬件。训练大型模型需要成千上万的高端GPU，单张显卡售价接近四万美元。建立数据中心、冷却系统和网络基础设施，所需资金动辄上亿。

阿里未来三年计划投入3800亿用于云和AI基础设施，腾讯上半年的资本开支已达963亿，较前年同比翻倍，字节跳动甚至进行了296亿美元的银团贷款。这些巨额支出换来的，不过是一堆在贬值的机器。同时，这些支出并非一次性的，模型需要不断迭代，硬件也必须更新，持续投入是行业常态。 球友会

值得关注的是，数据中心的电费、运维和带宽等持续开销同样不容小觑。业内人士指出，一个中等规模的数据中心年电费可达上亿。此外，核心算法工程师的年薪动辄上百万，团队的整体支出也达到数亿。硬件和人力成本均高，使得大厂的经营压力倍增。